到了2022年，全球前十大光模块厂商中，中国企业已占7家。然而昔日独占鳌头的光迅科技，却已被

　　2021-2022年，中际旭创已连续两年成为全球光模块龙头。资本市场上，中际旭创市值高达850+亿，而光迅科技260+亿，二者已然拉开巨大差距。

　　根据财报披露，光迅科技主营业务为光电子器件、模块和子系统产品的研发、生产及销售；中际旭创主营业务为高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。

　　其中，光模块是进行光电转换的核心部件，光器件是光模块的上游。产品下游主要面向数通市场（云计算、大数据）、电信市场（5G通信、光纤接入）。

　　近些年，随着云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术对算力需求的大幅提升，以及5G 基站数量的不断提升，光器件、光模块市场景气。江南app官网下载从数据来看，中际旭创和光迅科技营业收入也都实现了明显增长，只是涨幅却大有不同。

　　2018-2022年，中际旭创CAGR（复合年增长率）16.94%，而光迅科技只有8.82%。二者收入差距呈剪刀差趋势扩大。

　　2018年是中际旭创营收第一次反超光迅科技。这一年，中际旭创营收涨幅高达118.76%。其背后，固然有很大一部分原因是并表范围发生变化（2017年7月苏州旭创并表，当年财报只体现了下半年收入），但更重要的是，2018年，中际旭创100G高速光模块产品出货数量达到上年同期的280%。

　　2019年，受部分客户资本开支增速放缓、去库存等外部因素影响，中际旭创业绩出现回落，但紧接着2020年，400G高速光模块产品又成为了中际旭创的主力出货产品之一。到2022年，800G产品也实现了小批量出货。

　　中际旭创专攻高端系列产品，并借此绑定了北美以及国内一线云计算数据中心客户。时至2023年上半年，其境外收入占比仍然高达86.97%。

　　可见，中际旭创的崛起，主要得益于在高端产品领域占据了先发优势。那么反过来，光迅科技从唯一一个跻身全球前十的光模块厂商，到逐渐被中际旭创后来者居上，恐也正是错失了这个先机。

　　时至今日，中际旭创收入规模已对光迅科技形成碾压式优势。2022年，中际旭创实现营收96.42亿，同比增长25.29%；光迅科技实现营收69.12亿，同比增长6.56%。

　　首先，从产品技术迭代的角度来看，昔日被奉为高端的100G产品、400G产品，技术逐渐成熟。随着技术差距缩小，行业竞争逐渐加剧。

　　其次，从需求端来看，疫情催生了家庭办公和学习等新常态，对网络产生了更强烈的需求。云计算公司的资本开支也在2019年和2022年之间几乎翻了一番。光器件和模块市场出现强劲增长。

　　但疫情后由于增长放缓，云计算公司在2022年底重新评估了投资计划。亚马逊和其他云计算公司计划在2023年及以后减少资本开支。

　　而且由于前期过于激进，导致行业未来投资或将更加保守。据LightCounting预计，在经历了几年两位数的增长之后，排名前15位的ICP（互联网内容提供商）的资本开支在2023年将仅增长4%，基本持平。另外电信服务提供商计划在2023年也减少其资本开支。

　　2022年，虽然中际旭创和光迅科技营收分别同比增长25.29%、6.56%，但实则，销量已分别同比-17.45%、-8.57%。

　　进一步来看，中际旭创光组件产品以及中低速光通信模块销量下滑尤为明显，高速光通信模块反而继续逆势增长。也正因此，才让中际旭创在总销量明显下降的情况下，依然实现了不小的收入增长。

　　但是这种产品结构的改善，也仅仅扛住了2022年的颓势。2023年上半年，中际旭创营收增速已由正转负，同比下降5.37%。光迅科技营收降幅则已扩大至-20.54%。

　　未来，800G产品或将成为重要看点。但目前，显然还撑不起下滑的业绩压力。

　　2023年以来，电信市场、数通市场始终站在风口上。光模块也理所当然的成为了关注焦点。但企业呈现出的业务和财务数据，却正处在下坡路上。

　　比较来看，中际旭创后浪拍前浪，通过绑定境外客户，成为了全球光模块龙头。但这种模式，也有隐患。

　　首先，中际旭创主要出口市场为北美等国家或地区，其关键原材料亦大部分源自海外采购。贸易制裁危机下，中际旭创市场端和原料端都受制于人。

　　其次，中际旭创客户集中度较高，2022年前五大客户销售额占比高达63.06%，而光迅科技前五大客户占比只有38.40%。

　　第三，中际旭创在光模块赛道的地位，主要来自于2017年收购的苏州旭创。中际旭创原名中际装备，2017年收购苏州旭创后才拓展至光模块业务板块。2020年，中际旭创又控股收购了专注于接入网光模块和光组件的成都储翰。

　　两次收购，让中际旭创积累了19亿商誉。所以，比起光迅科技（截至2023年中商誉794.27万），中际旭创还多了一项商誉减值的风险。2022年，因收购成都储翰形成的1.98亿商誉，已经计提了3140.24万减值。未来，不排除有继续减值的可能。

　　总体来说，即便是看似更光鲜的中际旭创，也有隐忧。江南app官网下载其背后风险，甚至不亚于光迅科技。

　　注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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